キャッシュフロー

キャッシュフローを算出する計算式は何種類かあるため、非常に混同しやすいと思う。しかも、どの考え方を使うかで結果も異なる場合があるからたちが悪い。

まず、キャッシュフローを求める状況として以下の3パターンであることが多い。

　①キャッシュフロー計算書の作成・・・制度会計

　②現在価値計算（NPV）・・・管理会計

　③企業価値計算（DCF）・・・ファイナンス

①場合は間接法と直接法があり、主に2期分のB/Sと当期のP/Lを使用します。

正確な書類作成が目的で、どちらの方法で計算しても同じ結果が得られます。

間接法では税引前当期純利益からスタートして

＋非現金費用（減価償却費、貸倒引当金繰入）

－受取利息・配当

＋支払利息

－売上債権増加額

－棚卸資産増加額

＋支払い債務増加額

小計

＋利息・配当の受取額

－利息の支払額

－法人税等の支払額

営業キャッシュフローが求められます

②の場合は、事例4でもお馴染みの設備投資の経済性を判断するNPV計算に登場します。

税引後CF＝（現金収入－現金支出－減価償却費）ｘ（１－税率）＋減価償却費

　　　　＝（現金収入－現金支出）ｘ（１－税率）＋減価償却費ｘ税率

営業利益と運転資本額が与えられている場合は

税引後CF＝営業利益ｘ（１－税率）＋減価償却費－運転資本増減額

③の場合は、FCFを求めWACCで割り引くことで企業価値を算出する状況です。

FCF＝税引後営業利益＋減価償却費－運転資本増減額－投資額

　　＝営業CF＋投資CF

　ここでの「営業CF」は与えられている」CF計算書から数字を持ってくるぶんにはいいのですが、「税引後営業利益＋減価償却費－運転資本増減額」の額がCF計算書の「営業活動によるキャッシュフロー」と一致するわけではありません。

①、②、③は基本的に別物だと区別して考えろことが必要です。

問題の問われ方や与えられている条件から、どの数値を導き出すべきかを判断。

【問題】A社のフリーキャッシュフローを計算せよ

【A 社のデータ】

営業利益 200百万円

減価償却費 20百万円

売上債権の増加額 10百万円

棚卸資産の増加額 15百万円

仕入債務の減少額 5百万円

当期の設備投資額 40百万円

法人税率 40%

このような問題が出た場合、③の公式に当てはめれば

FCF＝200ｘ（1－0.4）＋20－（10+15+5）－40＝70（百万円)

となります。